A股上周五冲高回落，而本周二市场“无视”美国关税政策的变化，全天震荡上行，其中上证指数向3500点的整数关口靠拢。笔者认为，后市A股仍有上行动能。
美国关税政策再起波澜
日前，美国总统特朗普计划签署行政令，延长所谓“对等关税”90天暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。特朗普当天接连在社交平台上公开致信多国领导人，宣布将从8月1日起分别对来自上述国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。此前，标普500指数的期权交易数据显示，期权交易者认为关税到期日市场不会产生太大波动；某国际投行的调研结果也显示，仅有1%的被调查投资者担心7月9日会产生大的波动。但消息公布后，叠加4月以来美股连续反弹，CNN恐惧与贪婪指数已重新回到“极度贪婪”区间，周一晚间，美股三大股指期货及现货黄金集体下挫。不过，美股市场的波动并未影响A股市场情绪，相反，市场表现出“靴子落地、不确定性消除”的意味。
“反内卷”意义深远
7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争行为，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工信部召开光伏行业企业座谈会，会议强调要依法依规治理光伏行业的低价无序竞争，推动落后产能退出、提升产品品质，并要求行业协会发挥桥梁作用，引导企业自律，营造良好产业生态。正是在价格管控、并购出清的预期之下，疲弱已久的光伏板块自底部反弹，周二全线爆发并激活市场。
新一轮“反内卷”背景下，光伏、玻璃、钢铁等行业已开始推动减产行动，产业整合升级进程加速。特别是新能源产业链，锂电行业的碳酸锂、六氟磷酸锂、隔膜，光伏行业的光伏玻璃等都有望受益于“反内卷”，股市“抢跑”也在情理之中。
高温天气催热电力板块
高温天气席卷而来，全社会用电量迅速攀升。5月的“抢出口”促使工业生产用电需求集中释放，高温的来临进一步提升空调制冷需求，直接带动电力企业发电量提升与营收增长。无论是火电企业在用电高峰时段满负荷运转，还是水电企业受益于丰水期水力资源充足而大幅提高发电量，季节性用电高峰都为电力题材注入了增长动力。
近期，银行股的表现引起市场高度关注，在利率持续走低的环境下，高股息资产越来越受到关注。同时，电力股收益稳定性高、股息回报优厚的特点也逐渐被市场认可。部分电力企业正通过资产重组、收购兼并、引入战略投资者等改革举措，引发市场对资产整合的预期，推动行业资源优化配置，为投资者带来新的投资机遇与想象空间。此外，人工智能、大数据、云计算等新兴技术崛起，数据中心耗电量急剧增加，“电力赋能AI”成为新逻辑；可控核聚变持续推进，电力板块再添新题材。目前正值中报披露期，部分电力企业披露了超预期的业绩预告，引发股价连续大涨，进一步提升了电力板块整体的关注度。
总结
综合而言，美国关税政策的变化并未显著影响A股情绪，市场有望再现结构性行情。其中有“反内卷”政策下的光伏板块行情，有受益于高温天气和“抢出口”的电力板块行情，有在科创板深化改革、“1+6”政策推进中摩尔线程、沐曦集成、长鑫存储等大批科技企业上市带动的科技板块行情，还有中期业绩正向反馈下的中报行情。可以说，A股市场将持续活跃，并推动股指稳中有进。（作者单位：银河期货）
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